Широта не такая сильная, как Advance

В несколькихпоследние сообщения в блогеиеженедельные отчеты Bull Bear,мы обсудили нашу обеспокоенность по поводу узкого охвата ралли в 2023 году. А именно:

«Погоня за ИИ ведет к очень узкому рынку.Боб Фаррелл однажды пошутил:

"Рынки наиболее сильны, когда они широки, и наиболее слабы, когда они сужаются до горстки «голубых фишек»."

Ширина важна. Рост на узкой полосе указывает на ограниченное участие, а шансы на неудачу выше среднего. Рынок не может продолжать расти, если впереди всего лишь несколько компаний с большой капитализацией (генералов). Малый и средний капитал (войска) также должен быть на борту, чтобы придать митингу доверие. Ралли, которое «поднимает все лодки», указывает на далеко идущую силу и увеличивает шансы на дальнейшие успехи».

Как мы тогда отмечали, мы можем визуализировать превосходство акций компаний с мегакапитализацией, глядя на спред между рыночной капитализацией и равновзвешенными индексами.

Следующий график подчеркивает поразительное превосходство невзвешенного индекса Nasdaq с начала года по сравнению с равновзвешенным индексом. Этот спред NDX > NDXE сейчас составляет +11% в годовом исчислении, что на сегодняшний день является самым широким спредом за любой 4,5-месячный период за последние 18 лет».

График обновляется до конца мая и показывает полные 5-месячные исторические различия. Сейчас этот разброс является самым большим за всю историю и составляет более 15%.

Как отмечено впост прошлой недели, Абсолютные и относительные показатели секторов рынка, входящих в индекс S&P 500, демонстрируют одинаковую широту участия. Вернее, его отсутствие.

«Торговля технологиями поглощает большую часть притоков, поскольку все остальные сектора рынка остаются под давлением. Это связано с продолжающимися экономическими и фундаментальными перспективами более слабого роста, банковского стресса и более высоких ставок».

Если мы копнем глубже, мы обнаружим, что та же самая проблема «широты» более очевидна при рассмотрении участия факторов. В этом анализе использовался ETF Vanguard Mega-Cap Growth (MGK) в качестве прокси для акций топ-10 по сравнению с акциями малой и средней капитализации (IWM) и равновзвешенным индексом (RSP). Мы даже включили ETF Vanguard High-Dividend Yield (VYM).

Совершенно очевидно, что владение любыми другими активами, кроме акций с крупнейшей рыночной капитализацией, привело к довольно разочаровывающим результатам в этом году.

Однако взгляд на соотношение роста и падения индекса S&P 500 показывает совсем другую картину.

Совсем недавно Барри Ритхольц опубликовал«10 плохих решений на этом рынке», что стоит прочитать. Однако он отмечает, что широта рынка намного лучше, чем многие полагают. А именно:

«Есть много способов показать, насколько широкое участие на рынке, но самый простой — это линия ПОДЪЕМА/ПАДЕНИЯ. Она измеряет, сколько акций идет вверх по сравнению с падением. Вот NDX и SPX (красные линии внизу). Оба кажутся в порядке."

По его мнению, определенно кажется, что широта охвата намного лучше, чем предполагают многие данные.

Однако есть проблема с анализом. Объяснение линии роста-падения необходимо, чтобы лучше понять проблему.

«Линия роста/падения (или линия A/D) – это технический индикатор, который отображаетразница между ежедневным количеством растущих и падающих акций.Индикатор является накопительным: к предыдущему числу добавляется положительное число, а если число отрицательное, оно вычитается из предыдущего числа». – Investopedia

Ключом к определению является«количество растущих или падающих акций». Это важно для нашего понимания того, что происходит на рынке в целом. Хотя индикатор ежедневно отслеживает количество растущих или падающих акций, он не учитывает две вещи:

На диаграмме ниже показаны все акции S&P 500 и их положительные или отрицательные значения за год. Как видно, довольно много акций по итогам года являются положительными, но более половины – нет. Горизонтальная красная линия показывает количество акций с доходностью более 10% с начала года. Эти данные явно отличаются от того, что предполагает линия роста-падения.