Сделка по потолку долга, надеюсь

Президент Байден и республиканцы в принципе согласились на соглашение о потолке долга. Хотя новость о соглашении по увеличению потолка госдолга является позитивной, она все равно должна быть принята обеими палатами Конгресса. Ситуация еще больше усложняется тем, что Казначейство предупредило на выходных, что, если сделка не будет заключена к 5 июня, правительству придется прекратить выплаты. Большинство экспертов считают, что президент подпишет соглашение об ограничении долга в его нынешнем виде. Однако рынки могут оставаться в напряжении до тех пор, пока Байден не подпишет его.

Из этого предложения можно сделать несколько ключевых выводов. Потолок долга будет повышен на два года, что позволит провести следующий раунд переговоров после президентских выборов. В отличие от предыдущих увеличений, нынешняя сделка истекает через два года и не устанавливает конкретного потолка суммы непогашенного долга. Это означает, что объем выпуска долговых обязательств не ограничен на ближайшие полтора года. В нынешних условиях это, вероятно, означает, что расходы будут ограничены. Однако в случае рецессии мы можем увидеть еще одно золотое дно бюджетного стимулирования, чему мы стали свидетелями во время пандемии. Еще одна важная вещь, которую следует отметить, заключается в том, что как только президент подпишет законопроект, Казначейство уберет ликвидность с рынков, поскольку ему придется выпустить значительные объемы краткосрочных долговых обязательств. В нашем комментарии от прошлого четверга содержится более подробная информация о том, что это может означать для широко отслеживаемого показателя ликвидности ФРС.

Заработок

Экономика

На данный момент рынок продолжает торговаться бычьим трендом, но, как мы уже говорили ранее, эта динамика остается существенно узкой. Как обсуждается в следующем посте, широта остается самой тревожной в настоящее время.

На диаграмме ниже показаны все акции S&P 500 и их положительные или отрицательные значения за год. Как видно, довольно много акций по итогам года являются положительными, но более половины – нет. Горизонтальная красная линия показывает количество акций с доходностью более 10% с начала года. Эти данные явно отличаются от того, что предполагает линия роста-падения.

Однако давайте углубимся в данные немного подробнее. На следующем графике показаны только те акции из индекса S&P 500, которые имеют положительную доходность (по состоянию на конец мая) за год. (Нажмите на диаграмму, чтобы увеличить) Как отмечалось выше, из 500 акций, входящих в индекс, менее половины имеют положительный результат за год, а многие едва ли являются положительными.

Однако с начала года менее 25% акций имеют спортивную доходность, превышающую рыночную по состоянию на конец мая.

Конечно, акции компаний с мега-капитализацией с большим отрывом лидируют по доходности за год. Это важный факт, если принять во внимание вес этих компаний с мегакапитализацией в индексе S&P 500. Каждый процентный пункт, полученный в этих акциях, оказывает огромное влияние на индекс в целом. Как показано, каждое очко, полученное 10 ведущими компаниями индекса, имеет такое же влияние, как и очко, полученное 426 акциями последних.

Если бы акции 426 последних компаний выросли по одному пункту каждая, а акции 10 крупнейших компаний остались бы без изменений, рост рынка был бы нулевым. Другими словами, ширина рынка, определяемая линией роста-падения, будет сильной, но рынок не будет расти.

Видите проблему?

На графике ниже видно, что индекс Nasdaq 100 находится на подъеме, во главе которого стоит небольшая горстка акций. Хотя его показатели очень оптимистичны, многие технические специалисты обеспокоены широтой рынка. На втором графике показан индекс Nasdaq 93. Это еще 93 компании, которые не лидируют на рынке выше. Хотя его показатели были намного слабее, чем у индекса, он демонстрирует бычий тренд. Это является хорошим предзнаменованием для рынка. Особенно, если «остальные» индексы S&P 500 и Russell также демонстрируют бычьи тенденции.

Индекс экономических сюрпризов Citi, показанный ниже синим цветом, вернулся к уровням, которые в последний раз наблюдались в январе 2022 года, когда индекс S&P 500 находился на рекордно высоком уровне. Индекс, который имеет тенденцию к колебаниям, измеряет, насколько экономические прогнозисты переоценивают или недооценивают экономические данные. Более высокие значения, как сейчас, говорят о том, что прогнозисты недооценивают экономическую активность. Несмотря на самый высокий уровень за полтора года, тенденция к недооценке может продолжиться.